1Q23 全球以太网交换机市场收入 100 亿美元

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中国联通算力网络资本开支中国电信产业数字化投资中国移动算力资本开支

202120222023E 1H23收入1H22收入同比

天翼云 459 281 63%

移动云 422 234 80%

联通云 255 187 36%

阿里云 497 492 1%

华为云 241 22年为453亿元 /

服务器&交换机：服务器市场存在结构性变化，通用市场需求下滑，看好下半年AI服务器放量。AI发展带动算力需求释放，并加速向边缘侧扩散，中国市场上鲲鹏+昇腾生态将会在AI时代崛起，5G基站建设与商用加速，数据流量爆发将带动服务器市场增长，国内服务器厂商迎来发展机遇，建议关注：工业富联、华鲲振宇、中兴通讯。

AI驱动交换机端口速率和端口数提升，带来交换机市场增量需求。受全球数字基础设施建设需求增长拉动，2021Q1开始全球交换机市场增速逐步回升，其中高速数据中心交换机受超大规模和云厂商网络扩容驱动显著增长，拉动整体市场规模扩大。根据IDC数据，2022年全球以太网交换机市场收入365亿美元，同比增长18.7%，增速较2021年提升

9PP，其中数据中心及非数据中心同比增长22.6%、15.7%。主流的数据中心交换机端口速率正在由10G/40G向400G/800G升级演进，高速数据中心交换机市场需求呈现增长态势。根据IDC数据，2022年高速板块200/400GbE交换机收入全年增长超过300%，1Q23200/400GbE交换机的市场收入同比增长达141.3%。根据Dell’OroGroup预测，800G交换机规模约在2025年左右超越400G并成为市场主流。

35% 100%

30% 90%

25% 80%

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全球市场规模（亿美元）同比思科华为AristaHPE瞻博新华三其他

来源：IDC，云头条，国金证券研究所来源：IDC，云头条，国金证券研究所

液冷散热：功率密度提升+政策PUE限制是液冷导入的底层驱动力，目前已跨过验证、到达实施阶段。2022年传统行业开始从零到一部署液冷数据中心，将液冷从概念、评估到实际落地，给更多企业提供标准和指导。根据IDC数据统计显示，2022年中国液冷服务器市场规模达到10.1亿美元，同比增长189.9%，预计2022-2027年市场年复合增长率将达到56.6%，2027年市场规模将达到95亿美元。由于高功率的散热需求和低能耗的指标要求，国内液冷技术在多年前已开始应用但更多集中在几家超大规模互联网公司以及国家教科研项目中。随着CPU和加速芯片功耗的不断提高，液冷数据中心部署不仅满足国家PUE指标要求，同时也会给企业在提高数据中心密度、降本增效等方面带来实际的收益。

当前市场是蓝海状态下的小范围竞争，对于有技术与运营经验积累的液冷服务商来说，处

在技术红利时期。在当前的服务器厂商中，浪潮、超聚变、宁畅的液冷服务器销售额位居前三，占据了七成左右的市场份额，而下游的互联网、电信、政府和教育是液冷服务器最大的采购行业，占整体液冷服务器市场80%以上的份额。