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大行净买入国债规模（亿元）
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数据来源：CFETS,中泰证券研究所
最近更新： 2023-08-31
补充说明：1、E表示预测数据；2、*表示估计数据；
数据描述
将券种由利率债缩小至国债，规律更加清晰。三次存款利率下调后，大行对国债的单周净买入量由负转正。可能原因是，商业银行出于流动性、风险管理等考虑偏好配臵利率债，因此大行利率债净买入情况对于存款利率下调的反应较为敏感，且国债相比于其他利率债类型具有免税优势，存款利率下调对于国债的影响更加直接。第三轮（2023年6月）存款利率下调后，大行对于国债的配臵热情超出前两轮。同样，存款利率下调后，大行对同业存单的净买入也明显上升，对信用债的配臵需求变动则不明显。6月份以来，大行累计净买入国债规模为正，合计432亿元；同业存单累计净买入规模为1233亿元。
400 300 200 100 0
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-200
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-500
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来源：CFETS，中泰证券研究所来源：CFETS，中泰证券研究所
图表15：大行净买入同业存单规模（亿元）
1,000 800 600 400 200 0
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2022-01
2022-02
2022-03
2022-04
2022-05
2022-06
2022-07
2022-08
2022-09
2022-10
2022-11
2022-12
2023-01
2023-02
2023-03
2023-04
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2023-07
2023-08
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来源：CFETS，中泰证券研究所
2）农商行：净买入国债规模增加。2023年4月，由于《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》的发布，中小行针对上一轮存款利率下降进行补降。2023年6月，大行存款利率下调，中小行未完全跟进。整体来看今年4-6月，大、中、小行都处在存款利率下调的阶段当中。机构行为反映出大行、农商行净买入国债量增加，但股份行和城商行则加速净卖出国债。