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农商行净买入国债规模（亿元）
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数据来源：CFETS,中泰证券研究所
最近更新： 2023-08-31
补充说明：1、E表示预测数据；2、*表示估计数据；
数据描述
各类型银行行为相背的可能原因在于，今年年初“大行放贷、小行买债”格局明显，但随着二季度以来经济修复斜率放缓、信贷需求不足，大行放贷难度加大，买债意愿有所增强；农商行是基金以外的第二大净买入现券的机构，负债端来源相对稳定，与大行相比放贷难度较大，因此积
极买债以增厚收益。大行与农商行的购买国债行为都体现出了对于存款利率下调的高敏感度。从历史经验来看，若新一轮存款利率下调到来，大行、农商行预计将加大对国债的配臵。
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城商行
来源：CFETS，中泰证券研究所来源：CFETS，中泰证券研究所
图表18：农商行净买入国债规模（亿元）
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来源：CFETS，中泰证券研究所
从农商行久期策略来看，历次存款利率下调均伴随着净买入加权平均久期的冲高回落。这是由于农商行在存款利率下调时配臵长久期债券，从而在广谱利率下调时获取资本利得。