2020-2023 年 7 月铝板带箔出口量（万吨）

“双碳”政策下，新能源汽车渗透率持续提升，轻量化趋势下，我国汽车单车用铝量持续增长。我国新能源汽车继续维持偏高增长，据乘联会数据，2022年我国新能源乘用车国内零售567.4万辆，同比增长90%。据SMM预测，2025年，我国新能源汽车产量将达1200万辆，全球产量将达1970万辆，2021-2025年CAGR分别达35.3%和31.8%。同时考虑轻量化趋势，铝材的密度只有钢材的1/3，其减重和节能效果明显，且在保证安全的前提下能更好的提升乘坐舒适性，综合性价比高于钢、镁、塑料和复合材料等其他轻量化材料。根据国际铝业协会在2019年发布的《中国汽车工业用铝评估报告（2016-2030）》，2025年我国传统燃油汽车、纯电动汽车、混合动力汽车的单车用铝量将分别达到179.8 kg、226.8 kg、238.3 kg，较2018年分别增长51%、77%、33%。受益于汽车市场对铝需求的提升，2020年以来，我国铝板带箔开工率和出口量均有较大提升。

本轮铝处于超级周期中，供应刚性突出铝价有望长期维持高位。据SMM及阿拉丁，2023-2025年全球铝供需仍处于紧平衡状态，我们预计平衡分别为短缺9.8万吨/短缺18万吨/过剩18.2万吨。电解铝属于典型的周期性行业，目前处于“超级周期”中，自2000年以来，铝价先后经历了3个完整的价格周期，目前正处于第4轮周期中。本轮周期以“低库存+产能天花板+需求新旧动能质变切换”为核心特征，相较于前三轮周期，电解铝供应刚性更为突出，产业链议价能力较强，铝价有望维持高位。