2023 年 Q2 全球云基础设施服务市场份额（%）

CAPEX持续投入AWS，全球云市场空间广阔。2022年，公司现金资本开支为583亿美元，同比+5.23%。单2023年二季度来看，现金资本开支为104亿美元，同比-26.24%，环比-20.61%。报告期内现金资本支出主要用于技术基础设施（大部分为用于AWS业务）及配送网络。公司预计2023年的现金资本支出将减少，主要是由于配送网络上的支出降低。此外，根据Statista数据显示，2023年Q2全球云基础设施服务市场空间达到648亿美元，同比增长约100亿美元；其中AWS在全球云基础设施服务市场份额达32%，占据领先地位。

我们认为，凭借公司对AWS的持续投入，AWS龙头的市场地位、丰富的功能以及领先的全球覆盖范围，将持续巩固公司在云服务的领导地位，进一步扩大市场份额，并为全球的客户提供更加优质、安全和创新的服务，公司业绩有望持续受益。

我们预计公司2023-2025年营业收入分别为5695.96/6370.36/7126.52亿美元，2023-2025年归母净利润为226.82/320.08/413.26亿美元，当前股价对应PE分别为61.44/43.54/33.72倍，鉴于公司所处行业快速发展，公司对云业务的持续投入，业绩有望持续增长，首次覆盖，给予“买入”评级。