以日本为例，经济高速发展及快速城镇化时期为其沉淀了大量商业地产

亚太成熟市场均选择在宏观经济周期下行时推出REITs以提振经济和化解风险，模式成熟且存量较大的商业REITs被选作首发业态。从发行时点看，90年代的资产泡沫破灭之后，日本的经济增速放缓，房地产市场持续低迷，而1997年的亚洲金融危机对香港和新加坡的房地产市场也造成了巨大的影响，三地在宏观经济周期下行阶段，不约而同地开启了对于REITs制度的探索，以期盘活存量资产，化解房地产与金融领域的系统性风险，从而提振当地经济。从业态选择看，商业地产作为与国民日常生活最为息息相关、商业模式最为成熟且资产储备最为丰富的不动产类型，天然满足了发行条件，也是三地REITs的首发业态。