视源生活电器部件业务高增

公司上市之初2017年智能板卡占全年电视板卡销量的25.6%，至2022年已提升至71.3%，当前智能电视占比仍在提升，智能板卡均价约三倍于普通板卡，将带动部件业务ASP及毛利率提升。此外，国内电视向大尺寸化、高清化发展，大屏的4K、8K电视不仅仅对面板的要求跃升，主控板卡也必须随之升级，公司作为引领行业创新发展的龙头，有望在技术升级的进程中占据动态领先优势。

整体来看，公司电视板卡业务基于全球领先的技术储备、市场优势，以及稳定的市场需求，是当前公司重要的、可依赖的现金流业务。在这一传统业务中，公司将供应链管控能力和创新基因体现的淋漓尽致，看向未来发展，品类拓展、产品升级为其打开成长空间。因此，我们认为公司的部件业务并非市场所担忧的掣肘拖累，而是稳定的护城河和现金流来源。

智能交互平板作为公司增长支柱，2016-2021年收入CAGR接近30%。视源在液晶显示主控技术基础上，结合多点触摸、数字信号处理、计算机软硬件技术，开发出集电视、电脑、电子白板等功能于一体的交互智能平板。当前公司作为行业龙头，交互智能平板收入稳健增长，在2016-2021五年期间CAGR高达29.2%。2022年该业务收入为89亿元，同比下滑18.6%，主要受到疫情和宏观经济波动导致行业整体下滑影响，但旗下的希沃品牌、MAXHUB品牌分别在教育信息化、企业会议服务领域的知名度和认可度均有所提升，份额仍保持第一。