美国 Markit 制造业 PMI（单位：%）

宏观预期主导工业金属板块走势，海外方面，欧美8月PMI均出现回落，国内方面，7月社融、进出口数据仍有待改善。央行调降8月MLF利率，有助于促进国内经济复苏回暖。多空预期因素综合影响下，预计工业金属板块高位震荡格局延续。

1,800

MACD(DIF指标)（右轴）NH0700.NHF

布林道上轨布林带中轨

布林带下轨5日均线

055

-2050

-4045

1,400

2023-032023-042023-052023-062023-072023-08

-60 40 20162017201820192020202120222023

资料来源：Wind，华泰研究资料来源：Wind，华泰研究

黑色系：平控政策预期反复，黑色板块走势分化

黑色板块上周上涨，南华黑色指数上涨3.77%。截至8月25日，铁矿石2401合约报收827

元/吨，周变动7.19%。螺纹钢2310合约报收3716元/吨，周变动0.43%。焦炭2401合约报收2241元/吨，周变动5.73%。铁矿石大幅上涨，上穿布林带上轨，螺纹钢低位震荡。

铁矿石行情表现强于螺纹钢，主要原因是铁矿石的供应弹性更大，螺矿比持续下降。近期粗钢平控政策陆续出台，但是政策执行的整体进度仍存在不确定性，没有达到前期的市场预期。平控政策对于市场的影响减弱，粗钢产量下降对铁矿需求端影响有限，预计仍将维持铁矿强螺纹弱的格局。铁矿石供需格局相对稳定，短期可能将偏震荡运行。

布林道上轨

布林带中轨

螺矿比

6,200

6,000

5,800

5,600

5,400

5,200

5,000

4,800

4,600

4,400

4,200

4,000

布林带下轨5日均线10日均线

40010 3009 2008 1007 06

-1005

-2004

-3003

2023-032023-042023-052023-062023-072023-08 20162017201820192020202120222023

资料来源：Wind，华泰研究资料来源：Wind，华泰研究

能化：现货供应短缺，纯碱大幅上涨

能化板块上周上涨，南华能化指数上涨2.73%。截至8月25日，WTI原油合约报收80.05

美元/桶，周变动-0.84%。纯碱2401合约报收1980元/吨，周变动17.09%。尿素2401合约报收2282元/吨，周变动9.92%。WTI原油回落至20日布林带下轨附近，纯碱大幅上涨，上穿通道上轨。