2023H1末存货规模较 2022 年末增加 2.69%

营运能力总体保持健康态势。（1）存货：截止2023H1末，公司存货规模为1.96亿元，同比减少24.4%，较2022年末增加2.69%，存货周转天数48天，同比减少29天。（2）应收账款：截至2023H1末，应收账款为3.04亿元，同比增加31.6%，应收账款周转天数为60天，同比增加8天。（3）经营性现金流：2023H1经营活动现金流净额为0.44亿元，同比减少51.1%，主要系支付银承保证金增加所致。

诺邦股份作为中国水刺无纺布龙头，多年来深耕水刺无纺布材料和制品，积累较多优质客户。目前上游卷材行业处于筑底出清阶段，下游制品方兴未艾。公司凭借差异化产品及稳定的优质大客户，业绩稳中向好，我们维持2023-2025年归母净利润分别为0.70/1.00/1.27亿元，对应EPS为0.40/0.56/0.71元，当前股价对应PE为30.6/21.6/17.0倍，维持“买入”评级。