英国开放式电子烟规模（百万英镑）及增速

80%

60%

40%

20%

0% 500 400 300 200 100

开放式电子烟烟具开放式电子烟烟油

150%

烟具yoy烟油yoy

100%

50%

0% 0 201420152016201720182019202020212022

-20% 0 201420152016201720182019202020212022

-50%

来源：欧睿Passport；国金证券研究所来源：欧睿Passport；国金证券研究所

从用户分布来看，英国雾化电子烟用户2022年达到380.9万人，同比增长9.3%，男性/女性分别占比50.1%/49.9%。

从销售渠道来看，英国雾化电子烟主要通过线上商城销售，杂货零售店/专业零售店/线上商城销售份额分别为36.8%%/33.7%/29.5%。

便利店超市特大型超市非杂货专业零售商线上商城

250.0

男性

女性

男性yoy

女性yoy

200.0

29.5%

24.4%

150.0

100.0

8.9%

50.0

33.7%

3.5%

0.0

50%

40%

30%

20%

10%

0%

-10%

-20% 201420152016201720182019202020212022

来源：欧睿Passport；国金证券研究所来源：欧睿Passport；国金证券研究所

2.菲莫国际：新型烟草占比进一步提升，日本市场重拾高增长

2023H1菲莫国际总营收为169.9亿元，同比增长9.0%，可燃烟草产品定价提升+加热烟草销量增长共同驱动下增幅有所回升。新型烟草业务2023H1实现营收58.1亿元，同比增长25.9%，收入占比环比22H2提升1.4pct至34.2%，其中2023Q2公司新型烟草营收同比

+36.8%至31.0亿美元。

不含税新型烟草产品收入(亿美元)

营业收入（亿美元）同比增长（%） 330 310 290 270 250 230 210 190 170 150

15%

10%

5%

0%

-5% 120 100 80 60 40 20 0

40%

30%

20%

10%

0%

来源：菲莫国际公告，国金证券研究所来源：菲莫国际公告，国金证券研究所

图表37：菲莫国际各季度营收（亿美元）及增速图表38：新型烟草产品各季度营收（亿美元）及增速