中国雾化电子烟历年市场规模（百万元）及增速

雾化电子烟

yoy 25000 20000 15000 10000 5000 0 201420152016201720182019202020212022

100%

80%

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来源：欧睿Passport；国金证券研究所；注：部分数据做平滑处理

1.3.2美国市场：封闭式雾化烟增长具韧性，Vuse份额稳步提升

2022年美国新型烟草市场总规模达234.9亿美元，同比增长9.2%，其中无烟烟草及无烟口服尼古丁为主要驱动因素，市场规模分别同比增长3.6%/51%至102.2/72.3亿美元。雾化电子烟市场规模同比下降11.6%至60.4亿美元，而加热烟草在美国市场仍处于起步阶段。

图表18：美国新型烟草产品历年市场总规模（百万美元）及增速

图表19：美国新型烟草产品历年市场规模拆分（百万美元）及增速 25000 20000

30%

无烟烟草yoy雾化电子烟yoy100% 15000 10000 5000

10%

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-10% 8000 4000

50%

0% 0 201420152016201720182019202020212022

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-50%

来源：欧睿Passport；国金证券研究所来源：欧睿Passport；国金证券研究所

由于FDA逐步对一些不合格产品发放禁售令，2022年美国雾化电子烟市场规模同比-11.6%至60.4亿美元，其中封闭式电子烟/开放式电子烟市场规模分别同比-12.3%/-7.9%至49.4/11.0亿美元。具体来看，封闭式电子烟中，一次性电子烟/可充电式烟具/烟弹市场规模分别同比-54.5%/-12.0%/-0.4%至4.2/13.1/32.0亿美元，在封闭式电子烟中占比分别为8.5%/26.6%/64.9%，封闭式换弹品类仍为市场主流产品。开放式电子烟烟具/烟油市场规模为4.1/6.9亿美元，分别同比-11.3%/-5.8%。

图表20：美国封闭式电子烟历年市场总规模（百万美元）及增速

图表21：美国封闭式电子烟历年市场规模拆分（百万美元）及增速 10000 8000 6000 4000 2000 0

封闭式电子烟

yoy 201420152016201720182019202020212022

100%

50%

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可充电式电子烟烟具烟弹

封闭式一次性电子烟烟具yoy

烟弹yoy一次性电子烟yoy200%

100%

0%

-100% 201420152016201720182019202020212022