8 月地方债供给规模相对不高

202320222021

2.5020202019 15000 13000

3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 11000 9000 7000

2.00

1.50

1.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

0.50

0.00

数据来源：同花顺，Wind，兴业证券经济与1金80融0研0究院整理

图表1640：008月地方债供给规模相对不高

当月新增地方债发行规模，亿元 20232022202120202019

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0

数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理

2、政策防止资金套利和空转，可能是资金面收敛的主要原因

政策阶段性打击资金套利与空转，提高政策效率，为后续地方债放量做准备可能是导致近期资金面收敛的重要原因。8月4日，央行货政司司长邹澜表示要“防止资金套利和空转，提升政策效率”，这可能是今年央行首次明确提到了资金空转的问题。近期大行及政策行资金净融出明显下滑，且走势与年

初信贷投放加快时净融出的回落轨迹有些区别。因此这次大行减少净融出的原因可能是近期政策端有抑制金融空转的意图。此外，考虑到9月及10月地方债发行或将放量、存量地方债务置换等因素，当下银行减少净融出也不排除是为了后续承接地方债供给做准备的可能。