中国康复医疗行业市场规模（单位：亿元）

图59.中国康复医疗行业市场规模（单位：亿元） 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0

康复医疗市场规模（亿元）同比增长

资料来源：艾瑞咨询，安信证券研究中心

2.8.1.三星医疗

三星医疗前身为1991年成立的宁波三星仪表厂，以研发生产电能表起家，2011年在上交所上市，2015年通过收购宁波明州医院进军医疗服务行业，后陆续收购10余家医院，以康复医院为主，覆盖浙江、福建、湖北、江苏、江西、湖南等省份，是国内少数实现连锁化经营的康复医疗服务集团。2018-2022年公司营业收入从58.70亿元增长至90.98亿元，CAGR为11.6%，归母净利润从5.08亿元增长至9.48亿元，CAGR为16.9%。2023Q1实现营业收入22.48亿元，同比增长14.4%，归母净利润2.70亿元，同比增长63.8%。

图60.三星医疗营业收入及归母净利润（单位：亿元） 100 80 60 40 20 0

营业收入（亿元）归母净利润（亿元）

营业收入-同比归母净利润-同比

201820192020202120222023Q1

120%

100%

80%

60%

40%

20%

0%

-20%

-40%

-60%

资料来源：Wind，安信证券研究中心

2.9.神经：高壁垒赛道，资本化标的稀缺

神经外科高壁垒赛道，资本化标的稀缺。神经外科治疗的疾病主要为中枢神经系统肿瘤、功能神经外科疾病、脑血管病及颅脑损伤，《柳叶刀》中的数据表明2016年全球中枢神经系统肿瘤新发病例数和死亡人数最多的国家为中国，发病率达0.77/万人，根据《中国卫生统计年

鉴》数据，2021年我国城市居民脑血管病死亡率为140.02/10万人，农村居民脑血管病死亡

率为175.58/10万人，整体呈上升趋势。由于对专业人才、硬件条件要求极高，公立医院在神经外科领域占据主导地位，北京天坛医院、上海华山医院、四川华西医院等公立医院神经外科优势明显，民营医疗机构较少，资本化标的稀缺性，三博脑科是国内唯一实现上市的民营神经专科医疗机构。