中国辅助生殖市场规模及同比增长（单位：亿元）

图38.美年健康营业收入及归母净利润（单位：亿元）图39.美年健康旗下体检机构分布情况

营业收入归母净利润

营业收入-同比归母净利润-同比

201820192020202120222023Q1

100200%

800%

60-200%

40-400%

20-600%

0-800%

-20

资料来源：Wind，安信证券研究中心

-1000%

资料来源：公司年报，安信证券研究中心

2.5.辅助生殖：牌照限制，行业集中度较高

辅助生殖市场空间广阔，政策助力提升行业渗透率。从需求端来看，随着生育年龄的推迟，不孕不育率大幅提升，辅助生殖需求旺盛，根据弗若斯特沙利文，中国辅助生殖市场规模从2015年的189亿元增至2019年的308亿元，预计未来仍将以15%左右的年复合增速持续

增长。从供给端来看，受牌照限制，国内的辅助生殖市场主要以公立医院为主，民营医疗参与度不高，龙头公司的市场份额相对较高。2023年6月，北京宣布将16项治疗性辅助生殖技术纳入医保支付范围，辅助生殖技术有望得到大力推广。

图40.中国辅助生殖市场规模及同比增长（单位：亿元） 600 500 400 300 200 100 0

市场规模（亿元）同比增长

201520162017201820192020E2021E2022E2023E

18%

16%

14%

12%

10%

8%

6%

4%

2%

0%

资料来源：弗若斯特沙利文、安信证券研究中心

2.5.1.锦欣生殖

锦欣生殖成立于2003年，2006年获得IVF牌照，2019年于香港上市，近年来通过内生+外延双轮驱动加速扩张，逐渐成长为全球领先的辅助生殖服务供应商。根据公司年报，截至2022

年底，公司旗下经营管理31家辅助生殖机构，国内覆盖四川、广东、武汉、云南等人口密集地区，境外辐射美国加州、东南亚等华人聚集区。2018-2022年公司营业收入从9.22亿元增长至23.64亿元，CAGR为26.5%；受疫情影响，公司近年来归母净利润波动较大，其中2022年公司实现归母净利润1.21亿元，同比减少64.4%。