近年来，场外衍生品名义本金规模持续高增（亿元）

场外衍生品等机构业务的快速发展带动券商商业模式正由轻资产向重资产过渡。1）通过对券商行业近十年以来的ROE进行简单的杜邦分析，我们发现券商资产周转率呈现出下降的趋势，而券商的杠杆率却逐年上升，同样表明券商的商业模式正从轻资产向重资产过渡，券商的核心竞争力正在从单纯的流量获取能力走向资产定价能力；2）受衍生品需求的增长带动，2018年以来，券商通过金融资产不断扩充资产负债表，金融资产增速明显快于总资产增速。