【太极股份】公司信创全产业链布局

公司2018-2021年呈现提速增长态势，2021年营收突破百亿。2022年营收106.01亿元（+0.91%）、归母净利3.78亿元（+1.23%）、扣非净利3.33亿元（+18.59%），公司克服了外部环境的不利影响，主营业务保持平稳增长。2018-2022年营收CAGR15.22%、归母净利CAGR4.58%。

2023Q1营收18.45亿元（-0.77%），收入同比略有下降，主要系一季度信创行业复苏不明显，需求复苏滞后于其他行业，此外公司收入具有明显季节性特征。归母净利0.27亿元（+46.55%）、扣非净利0.26亿元（+62.12%）。公司在加速推进产品化、平台化转型，盈利能力有望进一步增强。

毛利率略有下滑，后续有望逐步回升。公司2022年毛利率为20.16%（-0.14pct），主要系网络安全与自主可控业务涉及较多信创集成项目，竞争激烈。2023年一季度毛利率为26.81%，创过去五年以来新高。预计伴随营收结构改善，同时以信创项目为主的网络安全服务业务模式进一步成熟，公司毛利率有望逐步回升。

研发费用率提升明显，控费成效显著。2019年信创概念提出后，公司研发费用率提升明显，管理费用率大幅下降，销售费用率较为稳定。2019-2022年研发费用率快速攀升，2022年增至5.5%达近7年最高水平，要系公司加快业务发展、加大市场投入所致。2019年至2022年公司管理费用率持续下降，2022年管理费用率为12.20%，较2019年下降2.88个pct，控费成效显著，公司销售费用率长期稳定在2%左右。