药用辅料市场规模（单位：亿美元）

8%

6%

4%

2%

0% 2500 2000 1500 1000 500 0

中国医药市场规模YoY

15%

数据来源：新开源年报，东吴证券研究所数据来源：弗若斯特沙利文，东吴证券研究所

植物胶囊技术壁垒高，公司有先发优势。植物胶囊的生产工艺与明胶胶囊不同，采用悬浊液生产，整个生产过程保持全封闭，具有相对较高的技术含量。植物胶囊生产企

业的技术重点主要集中在成型配方、解决胶液沉淀问题、提升胶囊品质等方面，其中，干燥工艺和胶囊品质是行业未来突破重点，技术研发难度大，需要企业在产品开发、原料配方、生产工艺等方面具备丰富的经验与积累。由于配方、技术、工艺和专利等都是企业多年沉淀的结果，难以在短期内形成，因此对行业新进企业构成了较强的生产工艺与技术壁垒。

主要成分胶原蛋白，易与氨基酸、含醛基的药物发生交联反应，造成胶囊崩解时间延长，溶出度降低等不良反应。