2016-2023 年不同行业存量产业债规模增

图表7：2015-2023年不同券种存量城投债规模及增速（万亿元、%）

企业债公司债

中期票据短期融资券

定向工具企业债增速（右）

公司债增速（右）中期票据增速（右）

短期融资券增速（右）定向工具增速（右）

图表8：2015-2023年不同券种存量城投债规模占比

企业债公司债中期票据短期融资券定向工具

15 10 5 0 201520162017201820192020202120222023

300%

250%

200%

150%

100%

50%

0%

-50%

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0% 201520162017201820192020202120222023

来源：同花顺iFinD，中泰证券研究所来源：同花顺iFinD，中泰证券研究所

3、产业债

分行业看，产业债规模集中度较高，不同行业存量债规模增速存在差异。以申万一级行业划分产业债行业类型，截至2023年6月末，存量规模

排名前10的行业分别为综合、公用事业、交通运输、房地产、非银金融、建筑装饰、采掘、商业贸易、有色金属、钢铁，共占92.06%，产业债主要集中在此10大行业。此前，地产债规模增速整体较快。2016

年多方资金进入房地产行业，房地产存量债规模较2015年翻番。采掘债规模在2018、2019年正增长，但在YM事件后下滑。综合行业是存量产业债规模最大的行业，增速一直领先全行业整体增速，轻工制造行业是当前规模占比最小的行业，其存量规模增速一直低于全行业增速。

图表9：截至2023年6月末不同行业存量产业债规模占比

图表10：2016-2023年不同行业存量产业债规模增速

房地产

12%

非银金融

9%

有色金属

2%

交通运输

12%

商业贸易

4%

采掘

7%

钢铁

2%

其他

31%

其他行业

8%

公用事业

16%

综合

20%

建筑装饰

8%

140%

120%

100%

80%

60%

40%

20%

0%

-20%

-40%

-60%

全行业采掘房地产

综合轻工制造

来源：同花顺iFinD，中泰证券研究所来源：同花顺iFinD，中泰证券研究所

分公司属性看，存量产业债以国企债为主，民营企业存量债规模减小。截至2023年6月末，中央国有企业、地方国有企业、民营企业、其他

存量产业债规模分别为5.19万亿、6.60万亿、0.58万亿、0.47万亿元，国有企业占比91.85%，其中地方国企存量债规模不断扩大，央企存量债规模较为稳定。2018年民营企业债券出现违约潮，民企发债难度增加，且不少民企通过混改等方式转为国企，民企存量债规模逐渐减少。