火山引擎打通大模型上下游链条

MiniMax、智谱AI、复旦MOSS、百川智能、IDEA、澜舟科技、出门问问等国内优质模型均在平台上线。

1）模型广场，大模型厂商能在此进行模型创建、上传、部署等操作，下游用户能看到模型效果并快捷体验。2）模型推理，用户能直接使用已部署的在线服务，或者将精调模型部署为在线任务。3）模型精调，火山方舟能提供极简精调流程，只需两步即可一键精调：选择基础模型，和上传标注数据集。4）模型评测，支持用户基于自身数据、系统化地感知模型表现情况，并且给出详细的测评报告，为后续做决策提供数据基础。5）运营干预，在模型已经投入使用后，无需精调模型即可干预模型输出结果。6）应用插件，未来在火山方舟上，能看到实时信息获取、私域文档问答召回、Prompt补全与构建等。

在自身定位上，火山方舟是个开放、中立的平台，企业客户可以根据实际效果自由选择模型。在算力上，重点关注了大模型玩家们焦虑的算力问题，主打够用、实惠且稳定，NVIDIA提供硬件和软件支持。硬件方面，NVIDIA针对生成式AI的不同硬件配置与火山引擎底层平台深度结合；软件方面，提出了多种优化方法，双方一起做了很多开源发布。在安全方面，火山引擎作为云平台，会通过互信计算框架，基于不同客户的安全和隐私保护诉求，提供了包括安全沙箱、可信硬件以及联邦学习方案，来保证用户在互信的基础上推理、精调等。

在AIGC和ChatGPT方面，我们建议持续关注技术发展和应用情况，把握技术催化和商业化落地带来的投资机会，重点关注：万兴科技、昆仑万维、汤姆猫、中文在线、思美传媒、美图公司、百度集团-SW、商汤-W、腾讯控股、阅文集团；芒果超媒，皖新传媒、南方传媒、焦点科技、风语筑、利欧股份、神州泰岳、联络互动、捷成股份、掌阅科技、立方数科、元隆雅图等。

腾讯控股：强势复苏，展现利润弹性。1）本土市场游戏：存量产品屡创新高，新品储备丰富，全年展望乐观。本季度存量产品表现强劲，核心产品《王者荣耀》等均于本季度创下流水历史新高，23年已经在国内发行的新产品也表现优异。展望未来，当前公司年内产品、版号均储备丰富，存量产品受益于积极的内容更新和消费大盘的复苏，我们对该业务年内展望乐观。2）国际市场游戏：结构性增量与核心产品矩阵的稳健表现下，收入超预期。国际市场游戏收入增长25%至132亿元预计上述增长主要由《胜利女神：NIKKE》、《Triple Match 3D》的结构性增量，以及《VALORANT》端游流水增长30%所驱动。此外，核心产品《PUBG Mobile》在玩法、内容更新下DAU恢复。展望未来，我们认为在上述驱动因素的影响之外，公司仍储备有《AVATAR: Reckoning》等产品，并有望获得投资并表的游戏厂商产品上线的贡献。3）网络广告业务：Alpha+Beta驱动下稳健增长。23Q1实现收入210亿元，同比增长17%，基本符合预期。视频号的用户时长及播放量均迅速上升，我们预计视频号广告库存的扩张是一个逐步上量的过程，因此上述的增长有望在较长时间中驱动广告业务，即使在后续季度不存在结构性的增量。4）金融科技与企业服务业务：顺周期修复，展望视频号直播与AI布局所带来的增长点。本季度实现收入487亿元，同比增长14%。我们预计收入增长主要由支付业务，尤其是线下支付业务的复苏所驱动。我们预计年内金融科技与企业服务业务顺周期修复，维持几项业务中相对较高的增速；而后续视频号直播技术服务费、AI布局的逐步落地有望贡献新的增长点。根据23Q1经营所带来的增量信息，我们略微调整公司2023-2025年预测：1）预计实现收入6397/7191/8005亿元，同比增长15%/12%/11%；2）实现NON-IFRS口径下归母净利润1506/1738/1971亿元，同比增长30%/15%/15%。总的来说，我们认为本季度财报充分体现了公司在收入复苏下，降本增效成果释放所能带来的利润弹性。展望未来，我们认为丰沛的产品储备、视频号广告的放量、存量业务的顺周期修复是显著的增长点，而视频号直播电商、AI布局的落地有望贡献更大的想象空间。