【老白干酒】2022 年各省酱酒收入规模（亿元）及占比

随着老白干聚焦次高端以上产品，结构持续升级，预计市占率提升。2022年老白干在河北白酒市占率为7.1%，中性假设下，预计25年市占率提升至7.5%，则预计老白干本部2022-2025年收入CAGR为6.8%，预计2023/2024/2025年收入同比增长7%/6.8%/6.6%，对应收入22.9/24.46/26.07亿元。

据长江酒家及酒业家数据，2022年湖南酱酒收入规模约为68亿元，占比24%，而广东、河南、浙江酱酒规模约为150、250、100亿元，占比50%、40%、40%。湖南酱酒消费氛围浓厚，预计酱酒占比向广东、河南、浙江靠拢，中性假设下，预计2025年湖南省内酱酒占比达到30%，前文预计2022-2025年湖南白酒收入规模CAGR为6%，则2022-2025年湖南酱酒收入规模CAGR为14%。

省内常德基地市场稳健，长沙及其他市场仍有较大提升空间。据云酒头条数据，2018年武陵酒将常德模式复制到长沙，2020年长沙销售收入达到2亿元，并加速开拓岳阳、益阳，衡阳、湘潭、株洲、郴州等市场，2021年完成全省地级市覆盖。据酒业家数据，当前湖南酱酒竞争格局较集中，茅台及系列酒市占率30%以上，武陵酒市占率11%左右，其后为郎酒、习酒等。我们预计随着武陵酒对长沙等市场加深布局，市占率将进一步提升，中性假设下，预计武陵酒2025年省内酱酒市占率13%，则预计武陵酒2022-2025年省内收入CAGR为20%。