海外持有美债规模 5 月份回落

图表16：存量美债持有人结构，海外、美联储占比高图表17：流量上，居民部门成为购债主力，但波动大

来源：Bloomberg，国金证券研究所来源：Bloomberg，国金证券研究所

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美联储加息预期未变，经济基本面走弱，10年美债收益率短期有上行压力，但可能难以突破前高。财政部下半年发债规模超预期，导致供给端放量，从市场当中抽水，需求端美联储缩表，海外投资者倾向于减持，难以承接美债超预期发行量，短期内可能使美债收益率上涨，但当前美联储加息预期未变，市场仍定价9月不加息，基本面层面，非农延续回落态势，下半年美国GDP下行压力仍然较大，这使得10年美债收益率可能倾向于回落。