全国水泥熟料产能 CR10（%）

臵换政策收紧堵漏，确保产能实际无新增。2021年工信部修订了《水泥玻璃行业产能臵换实施办法》，此次修订实际上是对前期政策实际执行过程中存在的问题进行优化。其修订重点一方面在于提高了产能臵换比例；

另一方面在于对于产能指标的认定更为严格，连续停产两年以上的水泥熟料产线不能用于产能臵换，规避了“僵尸产能”复活问题。对于产能臵换政策的修订实际上为行业的供给制定了上限，且对于减量臵换规定的进一步“从严化”有望带来全国熟料产能的缩减。

市场化竞争去产能关键在拉长时间维度降低小企业信心。一条5000t/d产线5年左右可收回固定投资成本，市场好时仅需2年左右。产线建设较早的企业实际已经收回固定成本，短期价格竞争下这部分企业多以观望态度为主，亏损企业倾向于关停产线但非彻底退出，待价格回升则可进行产线复产。因此若通过市场竞争清退产能，或仍需时日逐步降低未来盈利预期。而对于新投产产能而言，以新增最为显著的广西为例，目前5000t/d产线普遍投资10亿以上，若价格竞争导致吨毛利收缩和产能利用率下降，我们假设吨毛利为30元/吨，产能利用率为60%，测算单线每年效益仅为5000万左右，其成本回收期将延长至20年左右甚至更久，对于企业来讲将面临较大的盈利及资金流转压力。