6 月社融新增规模超出市场预期（亿元）

图表7：6月社融新增规模超出市场预期（亿元）

来源：Wind，国金证券研究所

图表8：6月社融数据总览（亿元）

来源：Wind，国金证券研究所

1、企业债融资环比增加为季节性改善，库存见底后融资需求或边际提升

企业债券方面，6月社会融资企业债券增加2365亿元，同比多增19亿元。4月份企业债券供给高峰后，5-6月份企业债券发行规模回落与上升更多为季节性波动。企业库存阶段性见底，信用风险边际缓释后，企业债融资需求或将边际提升。

2、财政发力节奏错位拖累政府债融资表现，关注Q3稳增长及防风险相关政策出台

政府债券方面，6月社会融资新增政府债券5388亿元，同比少增1.08万亿元。地方债净融资量同比大幅减少是新增政府债券规模回落的主要原因，6月国债净融资规模为4059亿

元，较去年同期增加2040亿元；地方债净融资规模为2385.31亿元，较去年同期减少1.26

亿元。去年财政部要求全年专项债额度在6月前基本发行完毕，2022年6月地方政府债

新增净融资1.6万亿元，财政节奏错位使本月政府债融资大幅回落。