氧化铝产业链示意图（以2022年计）

根据上期所规定，合约交易单位为每手20吨，交割单位为每一标准仓单300吨，最小变动价位1元/吨，涨跌停板幅度为上一交易日结算价±4%。标准交割品主要化学成分和主要物理性能应当符合国标GB/T24487-2022AO-1或者AO-2牌号的规定。

在此次氧化铝期货推出之前，国内氧化铝主要采用比例定价（电解铝价格的15%左右）、现货指数定价（采用安泰科、百川、阿拉丁三家市场咨询机构的现货指数均价），抑或是两者结合的定价方式。但由于近年来氧化铝与电解铝的价格偏差走阔，比例定价的风险有所上升。而对于现货指数定价来说，氧化铝市场以长单交易为主，根据阿拉丁数据显示，截至2023年4月，氧化铝现货交易不足总交易量的10%。因此，使用样本容量较小的现货指数价格代表整体市场价格并不完全公允。氧化铝市场定价机制亟待优化。

我们认为，此次氧化铝期货的上市为氧化铝交易注入了更多的流动性，重塑了价格发现机制，从而提供更为透明公平的价格标尺。同时，这也为产业链上下游企业提供了有效的风险管理工具，进一步提高了我国铝产业链的供应链韧性。

回顾历史，氧化铝供需平衡由短缺转向过剩

2000-2010：中国经济高速发展，氧化铝供不应求。由于中国工业化、城市化的高速推进，下游需求畅旺，带动大宗商品整体上行。但于此同时，氧化铝行业的市场化程度却不高，中国铝业占据绝对的行业优势地位。这一阶段，铝土矿供应与氧化铝产能瓶颈凸显，该两项资源均高度依赖进口满足下游需求。由于供应紧张，氧化铝价格最高拉升至5600元/吨。但在丰厚的行业利润驱动下，包括民营资本在内的大量投资涌入，氧化铝产能迅速爬坡，供应缺口逐渐收窄。