粗钢供需缺口及库存丨单位：万吨

2019 2020 2021 20222023 4300 3300 2300 1300

粗钢供需缺口:当月钢材库存

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数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院

目前钢材利润基本处于小幅盈利状态，其中长短流程略有分化，长流程钢厂略有盈利，短流程钢厂小幅亏损，造成这种状态的直接原因是此前双焦跌幅大于钢材，让利给长流程钢厂，而短流程废钢供应不足，废钢跌幅小于钢材，导致短流程钢厂仍处于小幅亏损状态。产量平控政策下，废钢全年维持增量，铁矿石和焦炭供需下半年将�现逆转。目前唐山地区螺纹和热卷即期毛利润月度略有回升，小幅低于六年平均水平。唐山地区螺纹和热卷即期毛利润6月平均分别为247元/吨和229元/吨。

2018 2021

六年平均 2019 2022 2020 2023 16001600 11001100 600600 100100

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01月03月05月07月09月11月

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数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院

目前粗钢产量已有所下降，钢厂端获得一定利润。随着粗钢产能平控政策的实施，原料端供应逐步偏宽松，价格进一步下移。根据华泰研究院测算，随着时间的推移华东地区螺纹和热卷成本有降低趋势，按照6月21日计算华东螺纹和热卷2023年12月成本分

别为3473元/吨和3455元/吨。在粗钢产量平控，�现供需错配的背景下，假设成材端

利润可以扩展到1000元/吨，则螺纹和热卷价格分别为4473元/吨和4455元/吨。