2012-2016 年移动互联网行情的市场表现

互联网行情的核心推动为盈利和流动性。复盘2012-2016年移动互联网产业发展时的市场表现：（1）市场表现并不等同于产业发展，若从超额收益角度上看，行情的开始时间为2012年12月即工业企业利润见底回升，结束于2016年7月。（2）对比盈利，可以看到市场表现的开始和结束基本与盈利的上行和见顶相吻合，即TMT盈利触底回升且盈利增速大于全A时行情启动，TMT盈利增速见顶回落而全A盈利触底反弹时行情结束；但其中于2014年初-2015年6月TMT盈利相对较弱，但却表现出明显的超额收益的原因在于流动性推动的“杠杆牛”行情。（3）对比估值表现，可以看到移动互联网行情大致可以分为三段，第一段2012/12-2013/12为盈利估值共振下戴维斯双击，第二段2014/1-2015/12为盈利较弱下的流动性推动的拔估值行情，第三段2016/1及以后为流动性收紧下盈利提振市场表现。