【乐鑫科技】公司前五大客户集中度

公司直销客户比例接近70%，终端客户高度分散。公司采用直销为主、经销为辅的销售模式，23H1直销占比达到68.4%，直销客户面向开发者，多为物联网方案设计商、物联网模组组件制造商及终端物联网设备品牌商，经销客户为电子元器件经销商和贸易商及少量物联网方案设计商。2019-2022年，公司前五大客户集中度从51%降至26%，由于前五大客户中有一些是方案商，而不是终端客户，这些方案商会将产品间接销售给许多下游客户，因此公司终端客户高度分散。

23H1公司前五大客户集中度上升至29%，主要系公司海外影响力逐渐扩大，更多客户导入公司产品，前五大客户中方案商的订单量实现增长。由于公司前五大客户中的方案商服务于大量客户，会复制整体客户分散程度，所以公司后续客户集中度不会有显著下降，预计维持30%左右的比例，但剩余的70%客户会进一步分散。

公司库存水平连续两个季度实现下降，目前已降至合理水平。公司在22Q4已经看到库存拐点，自23Q1以来库存和单季度周转天数持续下降，23Q1库存已达健康水平，23Q2库存结构进一步优化。23H1公司购买商品、接受劳务支付的现金同比减少2.34亿元，同比减少42%，目前库存已经维持在合理范围，不存在进一步去库存的压力。