婴裤行业市场规模及增速

2023年成本压力逐步释放，盈利呈现改善趋势。伴随木浆、PE等原材料价格步入下行通道，卫生用品行业毛利率自22Q4起同比提升。分公司看，百亚股份以销售自有品牌卫生巾为主，毛利率明显高于其他两个公司，受原材料端变动影响相对较小；可靠股份原材料成本占收入比例高，毛利率受成本上行影响更大，但22Q4/23Q1改善明显；豪悦护理伴随石油价格下跌，22Q4/23Q1盈利能力稳步修复。考虑到卫生巾品类升级特征更明显，相较成人失禁用品提价能力更强，我们认为百亚股份的盈利能力改善趋势最为明确。