钢材社会库存（万吨）（20140103-20230609）

资料来源：Wind，海通证券研究所

根据中国钢铁协会数据，2023年5月下旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2304.93万吨、生铁2128.16万吨、钢材2370.13万吨。其中粗钢日产209.54万吨，环比下降6.68%，同口径相比去年同期下降9.65%，同口径相比前年同期下降8.34%；生铁日193.47万吨,环比下降3.04%，同口径相比去年同期下降5.47%，同口径相比前年同期下降1.38%；钢材日产215.47万吨，环比增长0.70%（受部分会员企业集中结算入库影响，本旬钢材日产相比上期略增;剔除相关影响因素，本旬会员企业钢材日产相比上期下降1.23%）同口径相比去年同期下降4.92%，同口径相比前年同期下降6.38%。

需求端：据wind统计，2023年05月，建筑业PMI为58.2，环比下降5.7%；钢铁流通业采购经理指数当期值为47.8，环比上升1%。国家统计局数据显示，2023年1-4月份，全国固定资产投资（不含农户）147482亿元，同比增长4.7%。分领

域看，基础设施投资同比增长8.5%，制造业投资增长6.4%。2023年1-4月份，全国房地产开发投资35514亿元，同比下降6.2%（其中，住宅投资27072亿元，下降4.9%）。房地产开发企业房屋施工面积771271万平方米，同比下降5.6%。其中，住宅施工面积542968万平方米，下降5.9%。房屋新开工面积31220万平方米，下

降21.2%。其中，住宅新开工面积22900万平方米，下降20.6%。房屋竣工面积23678

万平方米，增长18.8%。其中，住宅竣工面积17396万平方米，增长19.2%。

销售端，一手房市场回暖。截至6月2日，30大中城市商品房成交面积小幅边

际改善，相较于2022年同比涨幅从5月28日的17%回升至23%。从各线级城市来看，二线城市商品房成交明显边际改善，但一线和三线同比增速仍在回落。

图19工业增加值及工业用电量

资料来源：Wind，海通证券研究所

图20房地产开发投资完成额及面积

资料来源：Wind，海通证券研究所

3.2.2铜：库存低位，价格承压

2023上半年铜库存持续走低，年初铜价维持高位，后一季度需求端支撑不足，叠加美联储紧缩政策影响，美元走强，铜金属属性走强，带动价格高位回落。LME铜现货结算价于2023年1月27日达到9345.50美元/吨，后于5月24日回落至7910

美元/吨。长江有色市场平均价于2023年2月22日达到70370元/吨，后于5月25

日回落至63950元/吨。