中国保健品市场规模及增速

食品行业市场需求空间大，保健品市场持续增长驱动需求。微晶纤维素是化妆品的基本原料，集加填、增稠和乳化作用于一身，对油性物质有很好的乳化能力，可用于多种化妆品、皮肤治疗与护理用品及清洁洗涤剂的制造，并且可以替代化妆品中的滑石，减少化妆品中致癌物质(石棉)的含量。据华经产业研究院，2021年我国纤维素醚下游应用中，建材、石油、食品、医药分别占33%、16%、15%、8%，食品级纤维素醚是公认的安全食品添加剂，可用作食品增稠剂、稳定剂和保湿剂，起到增稠、保水、改善口感等作用，主要用于烘培食品、胶原蛋白肠衣、植脂奶油、果汁、酱料、肉类及其他蛋白质产品、油炸食品等。据22年年报，公司客户已覆盖部分保健品、

食品加工企业，保健品领域的市场占有率不断提高，艾媒咨询预计2022-2027年我国保健品市场规模复合增速为7.2%，将为公司需求增长提供持续动力。

28%

33%

8%

15%

16%

建材石油食品医药其他 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0

中国保健品市场规模（亿元）增速

20%

15%

10%

5% 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

2023E

2024E

2025E

2026E

2027E

0%

数据来源：华经产业研究院、东方证券研究所数据来源：艾媒咨询、东方证券研究所

3.3部分原材料价格回落，新产能释放在即

直接材料成本占比较高，部分原材料价格回落。公司成本中直接材料占比较高，22年直接材料占营业成本比重为71.3%，21年为69.7%。玉米淀粉、木浆、溶解浆、N-乙烯基吡咯烷酮、硬脂酸等在公司2021年采购金额中占比较高，今年来玉米淀粉价格基本平稳，木浆价格回落，硬脂酸价格进一步小幅下降，利好公司成本端改善。

图33：公司2022年成本结构图34：公司2021年主要原材料采购金额

直接材料直接人工能源及动力制造费用及运费2021年采购额（万元）

14%

9%

5%

71%

6,000

4,000

2,000 0

数据来源：公司公告、东方证券研究所数据来源：公司公告、东方证券研究所