2017-2022 年全球新增 MDI 装置（万吨/年）

通过跟踪主要原材料及航运价格数据，我们发现2023年公司成本端压力已释放：1）当前MDI、软泡聚醚等原材料价格已从高位回落，预计中短期不具备大幅上调可能；2）各航线指数已回归海外疫情全面发生前的正常水平。

原材料价格高点回落，成本压力释放。据wind统计，2023年1月纯MDI和软泡聚醚市场主流价已回落至20000元/吨左右和9000元/吨左右，当前价格

已基本回到2020年“涨价潮”开启前的水平。

资料来源：wind，光大证券研究所整理；统计截至2023年8月4日资料来源：wind，光大证券研究所整理；统计截至2023年8月4日

预计中短期原材料价格不具备大幅上调可能。MDI方面，2021年国内纯MDI产量达到117.7万吨，较表观消费量高5.1万吨，且从全球范围来看，2021-2022年陆续有大量新增产能释放，持续扩张的MDI产能有效缓解了此前紧张

的供求关系；TDI方面，国内市场呈现出“供大于求”的局面，预计2023年TDI价格将维持偏弱震荡；软泡聚醚方面，由于国内市场供大于求，同时上游环氧丙烷的价格弱势震荡，成本面支撑薄弱，预计中短期价格不具备大幅走高的动力。

图72：2016-2021年中国纯MDI产量及表观消费量图73：2017-2022年全球新增MDI装置（万吨/年）

资料来源：华经产业研究院，光大证券研究所整理资料来源：隆众资讯，光大证券研究所整理

图74：2018-2022E中国TDI产能情况图75：2018-2022E中国TDI产量及表观消费量