2009-2023 年 6 月全球搜索引擎市场份额（%）

资本开支不断加大，重点支持AI发展。2022年，公司资本开支为315亿美元，同比+28.05%。单2023年二季度来看，资本开支为69亿美元，同比+1.47%，环比+9.52%。

公司资本开支主要用于投资技术基础设施，并预计2023下半年及2024年继续投资基础设施，包括服务器、网络设备和数据中心，以支持公司业务的增长和长期计划，尤其是支持AI的发展。2023年7月，谷歌DeepMind发布RT-2，一种创新的视觉-语言-动作(VLA)模型。该模型从网络和机器人数据中学习，并将这些知识转化为机器人控制的通用指令。在超过6000次的机器人试验中，每个指令都需要理解视觉-语义概念，如“捡起快要从桌子上掉下来的袋子”等类似命令。当机器人被要求对在机器人数据中从未见过的对象或场景执行操作时，都需要从基于网络的数据中得来的知识进行操作。与之前的RT-1模型和VC-1模型相比，RT-2模型在符号理解、推理以及人类识别三类测试技能中，成功率均超过了先前的模型，达到了超过3倍的改进。我们认为，凭借公司对AI的持续投入以及RT-2模型的突破性进展，公司将进一步巩固在人工智能领域的领导地位，未来更多领域的智能应用有望加快落地，公司业绩有望持续受益。

我们预计公司2023-2025年营业收入分别为3082.91/3406.62/3751.37亿美元，2023-2025年归母净利润为717.87/831.78/959.43亿美元，当前股价对应PE分别为23/20/17倍，鉴于公司所处行业快速发展，公司对云计算及人工智能领域的持续投入，业绩有望持续向好，首次覆盖，给予“买入”评级。