我国智能坐便器市场规模及增速（亿元,%）

占比 99.15% 99.07% 94.09%

毛利率 24.03% 22.34% 23.31%

线上

收入 10.95 17.43 115.75

YOY 59.07% 564.25%

占比 0.85% 0.93% 5.91%

毛利率 39.98% 48.43% 48.73%

来源：公司公告，国金证券研究所

2.为什么我们认为中国智能坐便器渗透率将迎加速提升？

近年来，智能坐便器市场步入快速增长阶段，根据奥维云网统计，2022年智能坐便器市场规模约为177亿元，2017-2022年CAGR5达24.0%。从渗透率来看，目前一线城市/新一线城市/三四线城市及乡镇渗透率分别为10%/5%/1%，根据日本经济产业省数据，该品类在日本的渗透率已超80%，中国市场仍有较大提升空间。通过复盘日本智能坐便器及中国功能沙发品类的渗透历程，我们认为同样的逻辑也将在中国智能坐便器品类上演绎：1)安装较复杂、更换周期长的品类属性+人均收入水平提升共同奠定智能坐便器渗透率提升基础；2）产品持续迭代升级+售价逐步下移（2022年智能一体机线上渠道均价已较2017年下降

28.3%至2933元）共同催化智能坐便器将迎加速渗透。

图表6：我国智能坐便器市场规模及增速（亿元,%）图表7：2021年中国不同线级城市智能坐便器渗透率

来源：奥维云网，国金证券研究所来源：中国家用电器协会，国金证券研究所

2.1日本市场智能坐便器高渗透率原因剖析

1967年，伊奈制陶（INAX）推出日本首个附带温水洗净功能的国产坐便器，TOTO于1969推出附有暖气烘干功能的产品，至此智能坐便器已具备了基本的功能。然而，由于智能坐便器价格高昂、水温调节技术薄弱导致发生烫伤事件，且日本下水道系统并未广泛使用，直到70年代末，传统的日式蹲便器仍然占据主流。1980年，TOTO推出了卫洗丽系列，增加了暖风烘干、座圈加热、杀菌等智能化和人性化的功能，智能坐便器逐渐走进大众的视野。根据日本经济产业省数据，智能坐便器渗透率从1992年的14%快速上升至2012年的74%，随后的十年里增长逐渐趋于平稳，2022年智能坐便器渗透率达80.3%，智能便盖市场规模达975亿日元。