中国中医诊断与服务市场规模（单位：亿元）

图31.瑞尔集团营业收入及归母净利润（单位：亿元）图32.瑞尔集团旗下口腔医院核心信息情况 20 15 10 5 0

-5

-10

营业收入（亿元）归母净利润（亿元）

营业收入-同比归母净利润-同比

2018 2019 2020 2021 2022

100%

50%

0%

-50%

-100%

资料来源：公司年报，安信证券研究中心；以上财务数据为财年，例如2022

财年为2022年4月-2023年3月

资料来源：公司年报，安信证券研究中心

2.3.中医：医疗服务需求旺盛，行业加速整合

中医医疗服务需求旺盛，行业加速整合。从需求端来看，中医在慢病管理方面具有较大优势，根据弗若斯特沙利文，中医诊断和治疗服务的市场规模从2015年的1,110亿元增长至2019年的2,920亿元，年复合增长率达到27.4%。从供给端来看，中医医疗健康服务供应商主要

包括中医院、中医门诊部、中医诊所等医疗机构，市场份额高度分散，根据国家中医药管理局统计，截至2019年末，全国中医相关医疗机构总数达6.58万家，大部分医疗机构属于区域性经营的单体机构，具有跨区域扩张能力的连锁机构非常少见，整个行业呈现出“散乱小”的特点，近年来行业加速整合，龙头公司有望加速成长。

图33.中国中医诊断与服务市场规模（单位：亿元）

12,000

10,000

8,000

6,000

4,000

2,000 0

市场规模（亿元）同比增长

201520162017201820192020E2021E2022E2023E2024E2025E

35%

30%

25%

20%

15%

10%

5%

0%

资料来源：弗若斯特沙利文，安信证券研究中心

2.3.1.固生堂

固生堂成立于2010年，是国内领先的中医医疗服务连锁集团，公司坚持中医OMO发展模式，逐步建立完善的线上+线下中医服务网络。根据公司年报，线下医疗机构方面，截至2022

年12月，固生堂已在全国14座城市开设48家基层中医馆，旗下拥有2万余名中医师；线

上平台方面，公司已与13家第三方线上平台建立合作关系，覆盖全国300多个城市。2018-

2022年公司实现营业收入从7.27亿增长至16.25亿元，CAGR为22.3%，2022年公司实

现归母净利润1.83亿元，同比扭亏为盈。