2019年-2022年规模在 3 亿以上且受分红影响扩容的一级债基

90 80 70 60 50 40 30 20 10 0

T-1TT+1T+2T+3

数据来源：聚源、兴业证券经济与金融研究院整理

注：样本选取受到分红影响后不再持续分红的产品，剔除了后续分红对于规模保持的影响，T时刻代表受分红影响的季度

图表28：2019年-2022年规模在3亿以上且受分红影响扩容的一级债基

2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年

扩容后合并规模（亿元） 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 020406080100120140160180

扩容前合并规模（亿元）

数据来源：聚源、兴业证券经济与金融研究院整理

注：样本选取受到分红影响后不再持续分红的产品，剔除了后续分红对于规模保持的影响

规模75分位

规模中位数

规模25分位

数量

连续四季度最大分红比例

图表29：一级债基受到分红影响的情况

数（亿元） （亿元） 数（亿元）

无分红 52 0.89 3.05 15.86

4%以下 17 1.75 5.48 8.79

4-8% 51 2.34 8.26 19.68

8%以上 70 2.78 9.61 26.77

一级债基的定位就是在纯债基础上，以较为稳健的策略做适度的增强，绝大多数一级债基在资产上的策略明确为“纯债+转债”的模式。在面对2019年之后开启的一轮长期的权益牛市下，这类产品相对于传统二级债基和偏债混合型基金，难免被贴上“弹性偏低”的标签，但过去两年股票赚钱效应不足，这类产品低波动、低回撤的表现，让部分投资者意识到这才是真正的“理财替代”，有