根据电池品种的银浆市场空间预算（吨）

未来市场的银浆需求增长速度将与各类N型电池的转型增长趋势保持一致，我们预计，到2024年TOPCon的银浆需求量将于超过PERC电池，到2026年，全球光伏银浆总需求量将达到6700吨。其中，TOPCon的银浆需求量将超过4700吨，22-26年CARG约为93%；HJT的银浆需求量将达到近1000吨，22-26年CARG约为102%。

图：2026-2022年全球和中国银浆消耗量（吨）图:根据电池品种的银浆市场空间预算（吨） 6000 5000 4000 3000

中国全球 7000 6000 5000 4000 3000

PERCTOPConHJT

2016-2022年中国银浆消耗量CAGR:17.53%

2016-2022年全球银浆消耗量CAGR:12.75%

20002000 1000 1000 0

2016年

2020年

2021年

2022年 0

20222023E2024E2025E2026E

资料来源：CPIA,HTI资料来源：PVInfoLink,公司官网，HTI

Forfulldisclosureofrisks,valuationmethodologiesandtargetpriceformationonallHTIratedstocks,pleaserefertothelatestfullreportonourwebsiteatequities.htisec.com

N型电池片单位银浆用量整体高于P型电池，且下降空间较大。TOPCon双面需使用导电正银，银浆消耗量高于P型约50%，Topcon正面消耗银铝浆（95%含银量）72mg/片，背面银浆消耗量为70mg/片，银浆成本占比TOPCon总生产成本约为16%。我们预计2023年TOPCon电池渗透率有望达30%，未来N型电池产品高增速放量将带动正银出货量持续提升。