艾尔建/爱美客基于较强的运营能力市占率并未受到新进入者影响

无论是寡头垄断市场还是垄断竞争市场，有品牌力的公司有能力维持甚至持续提升市占率。1）寡头垄断的肉毒市场中，新品上市后BOTOX仍然维持较高话语权，截至目前，并未明显受到产品力较强的吉适和韩国地区市占率第一的乐提葆影响；2）即便是在竞争较为激烈、合规产品超60款的透明质酸赛道，定价最高的高端玻尿酸品牌乔雅登依靠产品矩阵稳步提升市占率至第一，并继续强化优势，爱美客凭借嗨体品牌逆势成为第二，两者均未明显受到新进入者影响。①艾尔建公司通过建立艾尔建学苑推进医生教育、与中整协共同推进行业规范标准等建立高端品牌认知和引领地位，通过推出新适应症、向下沉城市布局和拓展，乔雅登市占率从2017年的17.9%稳步提升至23.8%，稳居中国市场玻尿酸第一品牌；②爱美客凭借差异化的嗨体颈纹针和熊猫针，市占率从2017年的7.0%加速提升至2021年的21.3%。

运营能力为关键，建议持续关注头部公司表现。医美具备医疗+消费双属性，不同于纯医疗更关注安全效果跟价格，品牌力有望通过运营和时间沉淀。因而合规产品的品牌定位、具备独特适应症的产品定位、基于品牌&产品定位而推出的营