1Q23 全球以太网交换机市场收入 100 亿美元

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全球市场规模（亿美元）同比思科华为AristaHPE瞻博新华三其他

来源：IDC，云头条，国金证券研究所来源：IDC，云头条，国金证券研究所

高速交换机带动PPO市场增量。以英伟达构建FatTree架构为例，AI数据中心实现高速互联，上下行端口数1：1配对，端口数较传统数据中心交换机大幅增加。参照图表25英伟达文档统计，在127节点的AI计算集群中，共需要叶脊交换机48台，对应高速交换机：H100比值在0.05，我们测算，23-25年AI驱动高速交换机迭代带来的PPO市场增量在104.1吨、212.7吨、361.8吨。

单位 2022 2023E 2024E 2025E

高速交换机：H100GPU 比值 0.05 0.05 0.05 0.05

高速交换机出货量 万只 7.4 13.0 26.6 45.2

高速交换机单机消耗PPO kg 0.8 0.8 0.8 0.8

高速交换机带来的PPO增量 吨 59.6 104.1 212.7 361.8

来源：IDC，英伟达文档，国金证券研究所

按照性能分类，高频高速覆铜板用特种树脂可分为热塑性树脂和热固型树脂，前者受热后能发生流动变形，如聚四氟乙烯（PTFE）类树脂，碳氢树脂（PCH）类、聚苯醚（PPO）、液晶聚合物（LCP）类等，另一类是热固型树脂，加热时不能软化和反复塑制，如双马来酰亚胺（BMI）类等。

类别 树脂 性能 技术难点

聚四氟乙烯类(PTFE) 纯PTFE在1MHz时的Dk=2.1，Df=0.0001 聚苯醚树脂、碳氢树脂、双马来酷胺树脂、聚四氟乙烯类

碳树脂类 (PCH) 1MHz时Dk2.4-2.8，tan6为0.0002-0.0006，体积电阻率1017-18Q·m 树脂、液晶高分子

热塑性 聚苯醚类(PPE/PPO) (1MHz下εr=2.45、tanδ=0.0007)，在工程 塑料中是最低的，几乎不受温度、频率、湿度影响 聚苯醚树脂、氰酸酷树脂和双马来酰胺树脂

液晶聚合物类(LCP) 高耐热性、高HDT、高强度和高模量，低介电性低吸湿率、低线膨胀系想数和低熔体粘度，优异的耐弯折性、耐化学腐蚀性、耐老化性 特种环氧树脂、苯并噁嗪类

热固性 双马树脂类(BMI) 流动性和可模塑性与环氧树脂接近，耐热性较好 由于交联密度高、分子链刚性强而表现出脆性大，抗冲击强度差、断裂韧性低