1979-1986 年全球精炼铜供需平衡 单位：万吨、%

1984年降息时的主要原因是财政赤字和美元升值加剧了美国的国际收支失衡。从上世纪80年代初开始，美国国际收支逆差及其占GDP的比重迅速扩大，导致美国国内保护主义情绪高涨。在此背景下，1985年9月，G5达成共识签订《广场协议》推动美元贬值，沃尔克的想法是，美元贬值可以在改善美国国际收支的同时，缩小其他国家的顺差，推动其国内实施更具刺激性的政策。

全球精铜供需呈现紧平衡是本轮降息周期中铜价波动的最主要因素。从铜供需面来看，第二次石油危机导致的全球经济大萧条使全球精铜消费量出现大幅萎缩，第二次石油危机开始于1978年底伊朗“伊斯兰革命”期间石油出口中断，结束于1981年初，前后历时两年多时间，到1982年，全球精炼铜消费量较1979年下降了近80万吨，全球铜市场转为大幅过剩。1984年，随着欧美等经济体复苏，全球精铜市场消费快速回暖，由于1981-1983年连续几年精铜过剩导致的全球铜库存高企，1984年全球精铜虽大幅短缺却没有走出趋势性行情。进入1985年，全球精炼铜供需整体呈现出紧平衡状态，在1984年消耗部分库存背景下，铜价上涨接近200美元，整体处于震荡运行状态。