2013 年以来百货行业规模稳定在万亿元水平

百货行业已进入成熟期，市场规模稳定在1万亿元附近。根据欧睿数据，2022年百货行业市场规模为9,591亿元，受疫情影响同比-8%。2013年以来，我国百货行业进入成熟期，除2020、2022年之外，行业规模稳定在9,900~10,500亿元之间。

未来百货企业的经营重心在于①降本；②提质，而非追求经营规模的扩张。我国百货行业的成长期主要在2012年之前；2014~17年经历了以互联网等企业并购为主导的整合期；疫情放开之后将迎来行业性的恢复和改革提效阶段。我们认为，当前百货及线下商业已经度过了发展最快的阶段，未来的主要发展方向以降本提效、国企改革为主。

降本方面，百货企业用工人数较多，通过精简人工有较大的降本空间。百货企业以联营模式经营，拥有一定数量的场内销售员工；此外部分百货企业体内也有自营超市业务，因此需要较多的员工。2022年底，重庆百货、百联股份的员工人数分别为1.5/ 2.5万人。2017-2022年这两家企业的员工人数分别下降30%、41%，人均创利提升108%/38%，反映精简人效之后带来的降本效果。