全球动力电池装机量/GWh

全球原生镍消费维持高增长，电池消费占比超10%。根据INSG数据，2022年全球原生镍消费达到291万吨，同比增加5.1%，2012-2022年原生镍消费CAGR达到5.7%。分结构看，2022年不锈钢原生镍消费占比70%，电池原生镍消费占比持续攀升13%，不锈钢和新能源双轮驱动镍维持高增长。

全球新能源汽车发展打开镍需求前景。全球新能源汽车快速发展，2022年销量已经突破千万辆，2017-2022年CAGR高达54.9%，并且从渗透率上看，中国新能源汽车渗透率达到25.6%，全球渗透率12%，仍有进一步增加的空间。据SNE统计，全球新能源汽车动力电池装机量也已经达到517.9GWh，预计2023年将进一步增至749GWh，对应镍需求有望进一步扩大。

磷酸铁锂回流阶段性压制三元成长空间，远期性能升级和原材料成本下降，未来仍然可期。动力电池目前主要以磷酸铁锂和三元电池为主，自比亚迪推出刀片电池、宁德时代CTP等结构性改善电池能量密度后，磷酸铁锂出现阶段性回流潮，