2022 年国家电网智能电表中标市占率

行业集中度较分散，但是竞争格局稳固，公司市占率有所提升。根据国网的招标情况我们可以知道行业的集中度较低，CR7只占29.41%，头部公司有三星医疗、炬华科技等等，2022年公司中标量市占率为3.32%排名第六，2019年的中标量占比为2.31%，

因此市占率有小幅上升，我们认为智能电表标准的提高将进一步提升行业投标门槛，行业集中度有望进一步提升。

图11：历年国家电网智能电表招标情况图12：2022年国家电网智能电表中标市占率

资料来源：国家电网，HTI资料来源：国家电网，HTI

4.盈利预测及估值

智能用电系统产品：公司智能用电产品主要包括智能电能表、智能用电终端、智能网关器等，是公司的核心业务，根据国家电网的电表采购规模和周期，以及公司稳定的

市占率，我们预计2023-2025年智能用电产品的营收分别为36.4亿元/45.7亿元/57.1亿元，毛利率分别为38.5%/38.0%/37.5%。

智能配电网系统产品：公司智能配电网产品主要包括智能配电终端、环网柜、柱上开关等等，根据国家电网和南方电网在“十四🖂”期间的配电网投资规模及增速，我们预

计2023-2025年智能配电网产品的营收分别为3.8亿元/4.3亿元/4.9亿元，毛利率分别为35.0%/35.0%/34.5%。

新能源产品：公司新能源产品主要包括充电桩、逆变器、工商业储能等等，当前处于布局初期，由于营收基数较低，我们预计2023-2025年新能源产品的营收分别为0.59亿元/0.86亿元/1.25亿元，毛利率分别为12.5%/12.4%/12.2%。

根据国家电网的电表采购规模和周期，以及公司稳定的市占率，我们预计公司2023-2025年公司营业收入分别为41.3/亿元/51.5亿元/64.0亿元，对应归母净利润为8.2亿元/10.0/12.2亿元，我们预计的目标价为32.26元/股，首次覆盖给予“优大于市”评级。