2008-2022 火电装机规模/亿千瓦

资料来源：iFinD，中国银河证券研究院资料来源：iFinD，中国银河证券研究院

（三）大气治理：火电装机提速带动烟气治理业务重回增长

火电投资提速或将带动烟气治理重回增长轨道。2022年1月发布的《“十四五”现代能源体系规划》提出，发挥煤电支撑性调节性作用，统筹电力保供和减污降碳，根据发展需要合理建设先进煤电，保持系统安全稳定运行必需的合理裕度。火电既要给新能源消纳让出空间，又要承担系统支撑和可靠供电的保障作用。新能源出力不稳定性导致电力缺口,火电压舱石作

用愈发凸显。

2022年，全国火电基建投资完成额909亿元，同比增长35%，全年新增火电装机容量达到

4471万千瓦，其中燃煤发电新增装机2823万千瓦，同比略有增加。伴随着火电项目审批提速，火电烟气治理投资需求也将得到释放。

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营业收入及利润：2022年SW大气治理板块企业合计实现营业收入270亿元,同比增长16%；合计实现归母净利润-3.4亿元，同比下降163%。23Q1实现收入59亿元，同比下降3.6%；实现归母净利润0.66亿元，同比增长66%。

图10：2018-2023Q1大气治理企业营业收入图11：2018-2023Q1大气治理企业归母净利润

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盈利能力及现金流：22年SW大气治理板块企业的毛利率为15.0%，同比减少3.2pct;净利率为-1.6%，同比减少4.6pct，主要是由于板块内个别公司亏损所致。23Q1毛利率为14.1%，

净利率为1.0%，盈利能力有所改善。现金流方面，22年SW大气治理板块企业合计经营性现金流净额为11.55亿元，同比下降40%，收现比为0.88。