2014-2022 年全国轨交及地铁新增运营长度

存量改造市场空间广阔，2030年理论市场空间有望超100亿元。根据由公司负责总承包的广州市三、五号线环控系统试点应用合同能源管理模式项目信息，我们预计两条线改造投资合计约2.6亿元，对应单位投资约262万元/公里；考虑三、五号线运营时长分别达到17.5/13.5年，我们预计运营年份达到13年以上的线路有望进入改造期。据城市轨道交通协会，截至2023年底，运营年份达到13年以上的线路（即2010年以前投运的线路）将达1167公里，而到2030年则有望达3884公里，若全部进行改造，则2030年理论市场空间为102亿元；若以广州为例，13年以上的线路有7条，其中2023年有2条进行改造，则改造率约为29%，我们假设随着存量线路年限变长，2030年改造率有望逐渐提升至50%，以此为基础计算则2030年改造市场空间有望达51亿元。

我们认为随着公司在多个项目上已取得显著的节能效果，形成良好的示范作用，后续随着地铁线路节能改造需求逐渐增长，公司的节能改造技术有望进入产业化阶段，项目订单具有较大增长潜力。