甲醇下游加权开工率（单位:%）

3.3MTO经济效益较差，甲醇下游需求疲弱

上半年整体来看甲醇下游需求偏弱，下游加权开工基本维持去年平均水平，其中涨幅由传统下游带来，跌幅由甲醇制烯烃装置带来，其中外采甲醇制烯烃装置降幅明显。截止6月底，甲醇整体下游加权开工率

约为67%，较年初基本持平，较去年同期水平下降5个百分点。传统下游加权开工率约48%，较年初上涨3个百分点，较去年同期基本持平。甲醇制烯烃装置平均开工负荷在73.78%，较去年同期水平下跌12%。其中外采甲醇的MTO装置平均负荷61.95%，较去年同期水平下跌29%。

外采甲醇制烯烃装置来看，由于MTO装置经济效益较差，6月下旬浙江兴兴69万吨/年MTO装置停车，斯尔邦80万吨/年装置仍未重启，停车装置占到沿海外采甲醇制烯烃装置的45%左右，对甲醇需求量减少。同时需要注意，随着东北亚乙烯单体价格走低，乙烯对于甲醇替代性增强，沿海外采甲醇装置有可能会转而选择采购乙烯来生产下游乙二醇、EO、EVA，停车检修甲醇制烯烃装置，同时外卖原料甲醇，以实现自身利润最大化，这将对港口甲醇价格形成冲击。目前虽然MTO装置仍然处于亏损状态，但是亏损有所收窄，关注MTO利润修复后外采装置的重启情况。

传统下游方面，除MTBE价格较一季度略有上涨外，多数产品呈下跌走势，且下游产品跌幅大于甲醇及原料跌幅，传统下游加权开工水平偏低，需求较差。6月中旬至7月底左右，甲醇传统下游处于季节性淡季，下游板材等行业由于雨季来临，需求继续缩减。下半年甲醇传统下游市场将迎来旺季，相对偏低的甲醇价格也能给下游端带来一定的利润空间。同时还需要关注新增下游的投产计划，关注华鲁恒升、恒力煤化两套醋酸装置、宁夏MTO装置的投产，由于该类项目属于一体化装置配套下游，长期来看对甲醇需求增加体量有限，短期来看或存在由于产能投产节奏导致的供需错配行情。

甲醇下游新增产能还有一个显著特点，由于近年来新能源领域受国家政策指引，发展增速明显，尤其是随着光伏、锂电池及可降解塑料的推广使用，作为甲醇传统下游的DMF、BDO、MMA等新增产能变多，这些甲醇的传统下游产品或将迸发新的生机值得关注。短期由于目前占比不大，对甲醇的需求增量有限。

图：甲醇下游加权开工率（单位:%）图：甲醇传统下游加权开工率（单位:%）

数据来源：卓创国信期货数据来源：卓创国信期货