镍产业链结构，需求主要来自不锈钢及动力电池等，镍铁-高冰镍工艺打通产业链资源流通

全球镍矿储量结构（2020年） 原生镍金属量产量结构（2021年） 镍需求结构（2022年）

硫化镍矿40% 红土镍矿60% 精炼镍 30% 其他 7% 镍铁

63% 合金和电铸造镀5%3% 电池 9% 其他

1%

不锈钢 82%

数据来源：Mysteel、亚洲金属网、广发证券发展研究中心

表3：国内镍产业链主要上市公司（上游—下游）