热管理行业空间测算（亿元）

电池冷却器 350

电池水冷板 700

电子膨胀阀 150

管路 300

电池系统合计 1900

热管理系统总计 2300 6650/7150

资料来源：璞跃中国，信达证券研发中心

新能源热管理市场规模随着新能源车渗透率提升，市场空间较大，2025年有望达860亿元。随着新能源车销量及占比不断增加，新能源车的热管理将逐步成为汽车热管理市场的主要部分。并且，乘用车热管理市场整体规模不断扩大，2021年市场空间约650亿元，我们预计到2025年乘用车热管理市场规模有望达1160亿元，其中新能源车热管理市场约860亿元，

2021-2025年年均复合增速为39.2%。

1,400

1,200

1,000 800 600 400 200 0 2020 2021

2022E2023E2024E2025E

资料来源:Wind，璞跃中国、中汽协，信达证券研发中心

头部新能源客户快速增长，有望继续贡献增量。公司新能源乘用车业务主要配套客户为国内自主品牌比亚迪、极氪、埃安等车企。配套客户的销量快速增长，有望为公司新能源乘用车业务贡献增量。2023年一季度，比亚迪新能源乘用车销量为55万辆，同比+93%，其他新能源车企销量保持同比增长。