2017-2019 年国内乘用车市场自主及合资品牌份额变化

2017-2019年价格战期间，主机厂竞争激烈、格局加速变化，自主品牌份额下滑。购置税优惠政策带来终端乘用车销量大幅透支、导致2018年以来乘用车终端库存压力增大，主机厂降价促销开启价格战。合资品牌通过技术创新、积极引进新车型等占据优势地位，市占率自2017年60.9%提升至2019年64.3%，自主品牌份额自2017年39.1%降至2019年35.7%。

下游主机厂降价促销，成本压力逐步向上游供应链传导，乘用车板块毛利率受影响时间先于零部件板块，价格战压力向上游传导存在时滞。复盘2017-2019年乘用车板块与零部件板块毛利率水平，我们认为可分为三个阶段：

1）终端先受影响，尚未向上游传导：2017年Q1-Q3乘用车板块毛利率环比下滑至6.4%，而在此期间零部件板块毛利率相对稳定位于25%左右，终端价格战已经开启，乘用车板块盈利受到冲击，但降本压力尚未传导至上游零部件，零部件板块毛利率与乘用车板块毛利率差值持续扩大。

2）零部件厂商承担部分价格战压力：2017Q3-2018Q3零部件板块毛利率与乘用车板块毛利率差值逐步缩小，零部件板块毛利率有所下降，而乘用车板块毛利率有所回升，我们认为主因系价格战压力开始传导至上游零部件厂商。

3）压力持续向供应商传导：2019年主机厂毛利率环比逐季恢复，零部件板块毛利率维持在较低水平，2019年全年来看，零部件板块毛利率同比下滑1.2pct。