我国数据要素市场将保持快速增长

技术变革下，企业加大资本开支，人工智能及上游半导体等领域将受益。当前科技巨头正加速布局以ChatGPT为代表的AI模型，新一轮科技变革或将加速到来。其中，算力是AI大模型发展的重要基础，AI大模型的发展将对上游算力相关的硬件领域产生较大拉动，根据亿欧智库，预计23-25年我国AI芯片市场规模复合增速达31%。此外，全球半导体产业每3-4年经历一轮周期，据此推算，2019年开始的这轮半导体产业周期或已进入下行的尾声阶段。往后看，在AI大模型等产业变革的催化下，今年二、三季度半导体产业周期或有望见底回升，届时半导体板块盈利或将改善。

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ChatGPT

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中国AI芯片市场规模（亿元）

资料来源：中国社会科学网、金融界、人民网，海通证券研究所资料来源：亿欧智库，工信部，信通院，海通证券研究所

图18政策支持下数据中心市场规模快速扩容图19我国数据要素市场将保持快速增长 5000 4000 3000

数据中心产业规模发展预测

市场规模（亿元，左轴）

增速（%，右轴）

CAGR=25% 302000 281600 261200 120

我国数据要素市场规模（亿元，左轴）

增速（%，右轴）

CAGR=25% 90 2000 1000 24800 60 22400 020

201820192020202120222023E2024E2025E 030

20162017201820192020202120222023E2024E2025E

资料来源：中国通服数字基建产业研究院，IDC圈历年报告，海通证券研究所，注：22-25年数据中心产业规模CAGR为“十四🖂”的预测增速

资料来源：国家工业信息安全发展研究中心，前瞻产业研究院，海通证券研究所

2.估值跟踪：银行、建筑等估值较低

行业估值绝对值来看，截至2023年7月7日（下同），PE（TTM，下同）历史分位水平处于05年以来10%以下的行业有银行、石油石化、有色金属、电力设备及新能源、煤炭；处于10%-20%的行业有通信、保险、基础化工；处于20%-40%的行业有建筑、家电、通信；处于40%以上的行业有传媒、消费者服务、交通运输、钢铁、汽车、计算机、电子、纺织服装、电力及公用事业、国防军工、农林牧渔、机械、建材、酒类、食品。PE（TTM）绝对值最低的行业是银行（4.8倍）、煤炭（6.4倍）、建筑（10.6倍），最高的行业是消费者服务（190.1倍）、传媒（179.0倍）、计算机（106.3倍）。

依据PB（LF，下同）衡量，PB历史分位水平处于05年以来10%以下的行业有建材、房地产、银行、保险、通信、证券、医药；处于10%-20%的行业有建筑、钢铁、食品、农林牧渔、轻工制造；处于20%-40%的行业有商贸零售、石油石化、家电、传媒、电子、电力及公用事业、国防军工、交通运输、纺织服装、有色金属、基础化工；处于40%以上的行业有酒类、消费者服务、汽车、煤炭、计算机、机械、电力设备及新能源。PB绝对值最低的行业是银行（0.5倍）、房地产（0.9倍）、钢铁（1.0倍），最高的行业是酒类（7.5倍）、食品（4.2倍）、计算机（4.2倍）。