涂料产业链

涂料上游原材料主要是乳液、树脂、填料、颜料和助剂，下游主要应用于房地产（70%）、家电（10%）、汽车

（10%）和特路（10%）等。

图17：涂料产业链

资料来源:百川盈孚，信达证券研发中心

钛白粉是涂料的原材料之一，上游主要有硫酸法和氯化法两种制作方法，下游主要应用于涂料、油墨、塑料、造纸和其他行业。硫酸法生产的材料有铁矿和硫酸，而氯化法的材料为金红石/高钛渣和氯气。

图18：钛白粉产业链

资料来源:百川盈孚，信达证券研发中心

2023年6月，钛白粉月均价格为15423.81元/吨，环比下降1.19%，同比下降18.40%。供给端，行业延续产能过剩格局，生产企业开工积极性不高，行业供应量变化趋势明显，其主要减量拐点发生在本月中旬，在那之后

由于在手订单不足叠加库存高企，部分生产企业逐渐开始减产降负，生产企业开工率环比下滑明显。需求端，钛白粉市场需求逐渐进入季节性淡季，下游买盘用量提升受限，有效刚需采购力度不足。钛白粉市场现货货源供应充足，部分卖盘结构性出货压力不减，难以提供较强的动能支撑。另外，因担忧价格反复、持续性欠佳等因素影响，市场各方参与者主动博弈信心不足，多数谨慎适度控制持仓水平，也对市场活跃度提升形成制约。